ANALISIS JURNAL PASAR UANG (MONEY MARKET)

Judul : International Financial Integration of the Indian Money Market
Penulis : Steven Buigut & Vadhindran K. Rao
Nama Jurnal : International Journal of Economics and Finance (Vol. 3, No. 4; September 2011)
Sumber :

http://www.ccsenet.org/journal/index.php/ijef/article/download/11818/8319.

    

     Jurnal ini menjelaskan tentang liberalisasi keuangan yang telah menghasilkan integrasi pasar India dengan pasar global. Penyelidikan bunga paritas tingkat tertutup (CIP) antara India dan Amerika Serikat menggunakan 3 bulan suku bunga antar bank dan tingkat tahun 1 swap menunjukkan sedikit bukti dari keseimbangan jangka panjang hubungan antara tingkat bunga domestik dan suku bunga tertutup. Mayoritas, hasil negatif menunjukkan adanya premi risiko negara dan atau peraturan mengikat pergerakan modal dan atau pembatasan mengikat antar bank pinjaman dan kredit. Selanjutnya, penggunaan Vector Error Correction Model (VECM) dilakukan untuk mempelajari dinamika antara suku bunga India, suku bunga tertutup, dan suku bunga AS. Hasil menunjukkan beberapa derajat kointegrasi antara India dan suku bunga AS, menunjukkan bahwa hubungan yang kurang langsung daripada tertutup arbitrase bunga mungkin ada di antara pasar uang AS dan India.

 
      Ada beberapa pendekatan untuk menyelidiki integrasi keuangan global (Obstfeld dan Taylor, 2004 menyediakan baik review). Salah satu pendekatan tersebut didasarkan pada Covered Interest Parity (CIP): (1+i_d) = (1/S)(1+i_f)F                                    

       Suatu bagian penting dari penelitian ini adalah berdasarkan pada tingkat bunga swap. Jadi kita mulai dengan pengenalan singkat ke India bertukar pasar.  Data terdiri dari time series bulanan berikut: rupee 3 bulan Mibor (tingkat antar bank), yang Mibor 1 tahun swap (OIS) tingkat, tingkat Mifor 3 bulan, tingkat Mifor Swap 1 tahun, 3 bulan Libor, dan swap dollar 1 tahun tingkat. Pendekatan kedua adalah dengan menggunakan VECM untuk menyelidiki dinamika India dengan suku bunga AS. Titik utama yang menarik adalah India dan suku bunga AS yang terkointegrasi. 

       Secara khusus, hasil menunjukkan tidak ada indikasi kointegrasi antara dua variabel, dan tidak menyebar atau penyebaran mutlak adalah stasioner. Keduanya ditemukan I (1). Oleh karena itu, kita menemukan sedikit bukti untuk mendukung hipotesis bahwa kurangnya hubungan jangka panjang adalah hasil dari krisis baru-baru ini. Bukti tren namun menunjukkan bahwa penyebaran (dan penyebaran absolut) mengalami penurunan sebelum krisis. Koefisien pada variabel tren dalam ADF signifikan untuk kedua (p nilai 0,018 dan 0,066 masing-masing). 5,2 hasil kointegrasi lanjut tes Hasil untuk uji kointegrasi yang disebutkan dalam bagian 3.2 dibahas dalam ayat ini. Dalam pendekatan ini, dinamika set dari tiga variabel: tingkat bunga domestik (Mibor), suku bunga tertutup (Mifor), dan AS bunga (Libor) dianalisis menggunakan kedua bulan 3 dan 1 tingkat tahun. Kami menggunakan VECM ketiga variabel seperti dalam Persamaan (2) di bagian 3.1, di mana X adalah vektor kolom yang terdiri dari tiga (1) variabel I: Mibor, Mifor, dan Libor. Uji LR dan AIC mengindikasikan panjang lag optimal dari empat set untuk 1 tahun data dan dua untuk 3 bulan kumpulan data masing-masing. Untuk singkatnya hanya rank (r) disarankan oleh jejak dan maksimum eigenvalue tes diberikan pada Tabel 5. Ambil satu tahun periode data pertama. Hasil yang diperoleh dari uji statistik max, untuk semua model sub, adalah bahwa peringkat adalah nol pada 1% dan 5% tingkat. Namun statistik menunjukkan jejak pangkat satu untuk beberapa submodels pada tingkat 5%. Dengan demikian, hasil dari konflik uji jejak dengan orang-orang yang lain. Untuk tiga bulan data, hasil yang mendukung kointegrasi bahkan lebih lemah. Dengan demikian secara keseluruhan, tiga variabel tampaknya lemah, jika pada semua, terkointegrasi.

      Terakhir, adanya kointegrasi (namun lemah) antara India dan suku bunga AS menunjukkan bahwa kemungkinan ada saluran selain arbitrase pasar link yang India dan global. Meskipun tidak terkointegrasi dengan satu sama lain, ada kemungkinan bahwa suku bunga dalam negeri dan tertutup dapat berbagi tren stokastik umum dengan suku bunga AS. Link bisa terkait perdagangan. Atau, perubahan suku bunga AS dapat menyebabkan penyesuaian oleh perusahaan multinasional dan portofolio investor. Investigasi sifat dari hubungan yang mungkin dibiarkan untuk penelitian masa depan.